股票、债券、黄金和美元的未来走向（下）| What’s Next For The Dollar, Gold And Stocks?

黄金： 总统选举结束之后，我们相信黄金的价格下降是因为在监管放松的条件下，市场抬高了实际利率。但也要赶快回归现实，因为监管并不会减弱太多。在低就业的环境下，任何财政刺激都可能引起通货膨胀。也就是说，对高实际利益的期望可能会被对高名义利益的期望所替代。债券也许不会有太大的改变，但是黄金价格在那样的环境下可能会上升。

自选举后，美联储已经两度加息。我们相信美联储已经开始害怕，因为在下一个经济衰退到来之时，他们可能又要回到量化宽松政策，结果就会缓慢的加息。当然，我们同样相信美联储加息只为了让市场运行正常。在这里我大胆的预测一下：如果标普500到今年十月份上涨20%，则我们会看到更多次的加息。我们相信美联储其实是市场的人质。一位不愿透露姓名的前美联储官员告诉我美联储根本不在意标普对联邦公开市场委员会做出的决策的反应，他们只会创造泡沫。

美元：美元又会如何走向呢？美元指数（DXY）连续四年上涨。不过，尽管近期美联储加息，该指数仍然下跌。我们认为美元可能已经达到顶峰的一个关键原因是因为美联储不愿“超前”。 至少不在耶伦的任期内。 她的任期将于明年1月份结束; 如果她被凯文·沃什（Kevin Warsh）取代，我们不会感到惊讶。从金融危机开始，他就已经是美联储长官。此后他也多次出版各种专栏，批评美联储。 同时，他也是特朗普总统的经济圆桌会议成员之一。如果他成功继任（当然有其他的名字被提及，但我们恰好认为在现阶段他最符合特朗普可能在寻找的形象）。他表示说美联储官员在任很长时间的原因就是如此的话他们不必担心市场对政策决定的反应。他有一种的坚忍淡定的态度，但如果他成为美联储主席，那么现实（“恶化的经济状况”）可能会改变他的主意，并使他更积极地提高利率。

谈到美元的未来时，除了实际利率之外，我们还需要注意贸易政策。所谓专家预测，根据“民政事务总署”税务计划中的“边境调整税”来看，美元将上涨20%。我们的看法是：如果引入贸易壁垒，那目前账户赤字的国家货币往往会受到坏的影响。 美元就符合这一条件，最近的下跌也恰恰与特朗普政府更多的贸易保护主义有关谈话有密切关联。

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