Spotify再次推迟上市计划 | 2017 IPO Prospects: Spotify Delays Again

全球最大正版流媒体音乐平台Spotify已经考虑首次公开招股（以下称：IPO）有一段时间。 一年前，华尔街的分析师们曾预计Spotify将在2017年大跌。最近的报告表明，公司可能会再次推迟IPO，目前公司正致力于改善其经营和财务状况。

来自瑞典的Spotify成立于2006年，由“连环企业家”Daniel Ek和Martin Lorentzon创立。两位创始人用了两年的时间开发流媒体应用程序，并于2008年正式上线。自应用程序上线后，市场反响非常热烈。用户可以免费享受Spotify基础功能，例如听音乐，但会在程序上收到广告，如果不想受广告的干扰，可以每月花9.99美金升级到无广告账户。

前俩周，公司发布消息称目前共有5000万付费用户。免费账户用户在去年9月已达到4000万，比2016年三月增加了1000万。包括免费账户用户，Spotify的总用户已达到一亿。然而，苹果音乐平台在2016年4月仅有1300万，2016年9月增加至1700万，2016年12月继续增加，但仍然仅有2000万付费用户。

虽然看似Spotify的用户一直在大幅增长，但是公司盈利状况却不客观。截止于2015年公司营业额为28亿美金，损失1.94亿美金。近期的财务报告还未知。

通过包括高盛在内的等多家公司，Spotify已经融得15.6亿美金的资金。2016年3月，Spotify筹集了总价值超过80亿美金的可转换债券。

Spotify盈利能力

公司正在评估另一项高级账户的订购服务是否能带来更多利润，这项高级账户被称为Hi-Fi服务，此付费服务面向Spotify现在的高级账户用户。用户每月需多花5-10美金，但他们可享受到无损音乐流，免费黑胶唱片或是购买黑胶唱片的折扣，以及演唱会门票等附加服务。如果这项新服务发展顺利的话，Hi-Fi能够提高从每个用户身上获得的收入，从而提高利润额。随着Lightning接口耳机和蓝牙耳机的推广和愈发广泛的应用，特别是现在苹果开始开发无线设备，所以很多人相信无损音频的需求量会上升。显然，Spotify正在做能够满足大众需求的业务。

Spotify推迟上市

很多人认为Spotify推迟IPO计划是因为公司正在提高各项财务指标。Spotify目标估值为110-130亿美元。就市场现状来说，这个目标较为难实现。两年前，市场对公司的估值主要基于用户数量和商业模式；然而，现在的投资人都变得更加现实和谨慎了。因为出现越来越多的独角尸现象，投资人在对公司进行估值时更看重的是其盈利能力。（注：独角尸指的是当初估值很高的创业公司最终跌下神坛）

只有当Spotify充分展现其长期的盈利能力，公司才能获得合理可观的估值，这在目前来说还具有很大提升空间。传言说，Spotify正在重新谈判和各大音乐公司的版权协议，期望能够降低版权付费标准，从而提升盈利空间。公司目前的许可协议是非固定的，通过播放量来支付不同额度的版税。但公司想转换成一种固定的模式。用户的增加也为谈下这笔合同提供有力支持。目前，Spotify给三大音乐公司：环球音乐，索尼音乐，华纳音乐支付近55%-70%的版税。版权费用降低的话自然Spotify的盈利额就可以上升。

Spotify债务问题

除了高成本问题，Spotify还背负着高额的债务。去年，Spotify贷款15亿美金，并且条款苛刻。贷款条约中要求Spotify支付高额保险费以预防IIPO延期超过一年。第一年贷款利率为5%，但公司上市后，每六个月利率都会上涨1%。此外，上市越迟，则Spotify需要支付给债权人的股份就越多。然而现在贷款发放已经快一年了，Spotify将要支付至少5000万美金的利息费。

以上提到的这些问题可能会让公司急于上市，但Spotify同样也应该意识到低估值不利于公司长期发展。从竞争对手Pandora的上市中，Spotify应该也吸取到一定的经验和教训。Pandora在2011年上市，至今还未盈利，并持续在亏损。截止去年，Pandora营业额为3.92亿美元，净亏损9000万美元。总共810万用户中，只有44万为付费用户。Pandora还通过票务与广告业务获取利润。目前每股售价12.47美元，总市值为29亿美元。由此看来，对于Spotify来说这并不是个好的学习对象。

原文：http://www.talkmarkets.com/content/technology/2017-ipo-prospects-spotify-delays-again?post=124931